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  投资最重要的事

巴菲特、瑞·达利欧、查理·芒格一致推崇的价值投资大师力作;畅销书《周期》作者的经典之作;巴菲特盛赞:“这是一本难得一见的有用的书

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编辑推荐

当前,投资人的热情和信心再一次被点燃。无论当前所处的投资环境是牛市还是熊市,如何通过投资的方式保有我们的财富,才是每个人特别关心的话题。价值投资大师霍华德先生的《投资*重要的事》,道尽了投资成功的奥秘。


享誉华尔街的霍华德?马克斯所写的投资备忘录,受到巴菲特先生的推崇:“当我看到邮件里有霍华德?马克斯写的投资备忘录,我做的第一件事就是马上打开邮件阅读其内容。现在,我读他的书又重读了这些备忘录。” 霍华德先生从备忘录中汲取精华,将他*重要的投资经验结集成书。




内容简介

霍华德 ? 马克斯所写的投资备忘录,备受包括巴菲特在内的全球专业投资者推崇。这本书撷取了投资备忘录中的精华内容,将作者几十年来的投资理念和亲身经历娓娓道来,告诉每位读者如何取得**市场平均水平的投资业绩——这种**市场平均水平所必须的与众不同的思维,被称为“第二层次思维”。




霍华德从自己投资的逆向思考和逆向投资的经验中,总结提炼出了18件投资*重要的事。他告诫投资者:投资决策应以价值为本,投资*重要的不是买好的,而是买得好;在投资风险的问题上,应深刻理解巨大的风险发生在人人都乐观之时,要永远坚持低风险高收益。但霍华德同时指出,即使逆向投资也不会永远带来收益。极端价格不会天天出现,而投资者必然要在周期中非极端时间买进卖出,因此我们必须识别出不利的时机,采取更加谨慎的行动。




此外,这本书除了饱含作者本人的投资智慧外,还融入了其他4位知名投资专家、教育家的评论、看法和不同意见。他们共同就“第二层次思维”、价格与价值的关系、耐心等待机会、防御性投资等概念发表了真知灼见。




作者简介

霍华德 ? 马克斯 橡树资本联席董事长及核心创始人。畅销书《周期》作者。他获得宾夕法尼亚大学沃顿商学院的经济学学士学位,后获得芝加哥大学工商管理硕士学位。他也是特许金融分析师(CFA)。作为世界**的价值投资者,马克斯自20世纪90年代初开始写投资备忘录寄予投资人。他的备忘录深受华尔街,包括他的好朋友、投资大师巴菲特先生推崇。


精彩书评

我会第一时间打开并阅读的邮件就是来自霍华德?马克斯的备忘录。我总能从中学到不少东西,他的著作更是如此。


沃伦?巴菲特 伯克希尔?哈撒韦公司主席




鲜有投资书能够达到霍华德 ? 马克斯在这本书中设定的高标准,这本书十分睿智、妙趣横生,具有广阔的历史视野。你如果正在寻找避免投资错误的方法,就一定要读一读这本书!


约翰?伯格 先锋集团创始人




这是一本出色的、充满投资智慧的书。它是作者43年投资经验的结晶。难能可贵的是,你在这本书中可以从不同的角度看到投资理念包含的丰富内容,以及在真实的投资分析决策中如何体现和运用这些理念。作者的思维模式和分析方法、对市场复杂性的深刻理解、对投资者行为的洞察,这些不仅有助于投资者拓展视野,而且能够帮助投资者深化对投资活动的认识,为投资者迈向成功提供非常有价值的指引。


李克平 中国投资有限责任公司前副董事长、总经理、首席投资官




伟大的投资者必然也是伟大的思考者。橡树资本董事长霍华德?马克斯先生就是这样的投资者和思考者。投资者只有成为伟大的思考者,才能在短期市场情绪面前始终保持从容淡定,让理性引领自己的投资。每次读马克斯先生的《投资*重要的事》,都有新的领悟,总是受益匪浅。


缪建民 中国人民保险集团股份有限公司董事长




目录

目 录


中文版作者序 全新第 1 章 学习第二层次思维


在投资的零和世界中参与竞争之前,你必须先问问自己是否具有处于领先 地位的充分理由。要想取得超过一般投资者的成绩,你必须有比群体共识更加 深入的思考。你具备这样的能力吗?是什么让你认为自己具有这样的能力?




第 2 章 理解市场有效性及局限性


没有一个市场是完全有效或无效的,它只是一个程度问题。我衷心感谢无效 市场所提供的机会,同时我也尊重有效市场的理念,我坚信主流证券市场已经足 够有效,以至于在其中寻找制胜投资基本上是浪费时间。




第 3 章 准确估计价值


当价值投资者买进定价过低的资产、不停地向下摊平并且分析正确的时候, 就能获得最大收益。因此,在一个下跌的市场中获利有两个基本要素:你必须了 解内在价值;同时你必须足够自信,坚定地持股并不断买进,即使价格已经跌到 似乎在暗示你做错了的时候。


第 4 章 价格与价值的关系


假设你已经认识到价值投资的有效性,并且能够估计出股票或资产的内在价 值;再进一步假设你的估计是正确的。这并不算完。为了知道需要采取怎样的行 动,你必须考察相对于资产价值的资产价格。建立基本面—价值—价格之间的健 康关系是成功投资的核心。




第 5 章 理解风险


找到即将上涨的投资并不难。如果你能找到足够多,那么你可能已经在朝着 正确的方向前进。但是,如果不能正确地应对风险,那么你的成功是不可能长久的。 第一步是理解风险。第二步是识别风险。最后的关键性一步,是控制风险。




第 6 章 识别风险


识别风险往往从投资者意识到掉以轻心、盲目乐观并因此对某项资产出价过 高时开始。换句话说,高风险主要伴随高价格出现。无论是对被估价过高从而定 价过高的单项证券或其他资产,还是对在看涨情绪支持下价格高企的整体市场, 在高价时不知规避反而蜂拥而上都是风险的主要来源。




第 7 章 控制风险


贯穿长期投资成功之路的,是风险控制而不是冒进。在整个投资生涯中,大 多数投资者取得的结果将更多地取决于致败投资的数量及程度,而不是制胜投资 的伟大。良好的风险控制是优秀投资者的标志。




第 8 章 关注周期


很少有事物是直线发展的。事物有进有退,有盛有衰。有些事情可能开始进 展得很快然后放慢了节奏,有些事情可能在开始时慢慢恶化然后突然急转而下。 事物的盛衰和涨落是基本原理,经济、市场和企业同样如此:起伏不定。




第 9 章 钟摆意识


投资市场遵循钟摆式摆动。这种摆动是投资世界最可靠的特征之一,投资者 心理显示,他们花在端点上的时间似乎远比花在中点上的时间多


第 10 章 抵御消极影响


最大的投资错误不是来自信息因素或分析因素,而是来自心理因素。投资心 理包括许多独立因素,但要记住的关键一点是,这些因素往往会导致错误决策。 它们大多归属“人性”之列。




第 11 章 逆向投资


在某种程度上来说,趋势、群体共识是阻碍成功的因素,雷同的投资组合是 我们要避开的。由于市场的钟摆式摆动或市场的周期性,所以取得最终胜利的关 键在于逆向投资。




第 12 章 寻找便宜货


便宜货的价值在于其不合理的低价位—因而具有不寻常的收益—风险比率, 因此它们就是投资者的圣杯。我经历的每一件事情都在告诉我,尽管便宜货不合 常规,但是那些人们以为可以消除它们的力量往往拿它们无可奈何。




第 13 章 耐心等待机会


等待投资机会到来而不是追逐投资机会,你会做得更好。在卖家积极卖出的 东西中挑选,而不是固守想要什么才买什么的观念,你的交易往往会更为划算。 机会主义者之所以买进某种东西,因为它们是便宜货。




第 14 章 认识预测的局限性


无论是进行脑外科手术、越洋竞赛还是投资,过高估计自己的认知或行动能 力都是极度危险的。正确认识自己的可知范围——适度行动而不冒险越界——会 令你获益匪浅。




第 15 章 正确认识自身


市场在周期性运动,有涨有跌。钟摆在不断摆动,极少停留在弧线的中点。 这是危险还是机遇?投资者该如何应对?我的回答很简单:努力了解我们身边所 发生的事情,并以此指导我们的行动。




第 16 章 重视运气


与世界不确定的认识相伴而行的其他表现为:适度尊重风险,知道未来不能 预知,明白未来是概率分布的并相应地进行投资,坚持防御性投资,强调避免错 误的重要性。在我看来,这就是有关聪明投资的一切。




第 17 章 多元化投资


关键是平衡。投资者除了防守外,还需要进攻,但这并不意味着他们无须重 视二者的比重。投资者如果想获取更高的收益,通常要承担更多的不确定性—更 多的风险。投资者如果想得到高于债券收益的收益,他们就不可能单纯靠规避损 失来达到目的。选择怎样的投资方式,需要谨慎而明智地做出决策。




第 18 章 避免错误


在我看来,设法避免损失比争取伟大的成功更加重要。后者有时会实现,但 偶尔失败可能会导致严重后果。前者可能是我们可以更经常做的,并且更可靠…… 失败的结果也更容易接受。




第 19 章 增值的意义


所有股票投资者并非都从一张白纸开始,而是存在着简单模仿指数的可能性。 他们可以走出去,按照市场权重被动地买进指数内的股票,在这种情况下他们的 收益会和指数保持一致。或者他们可以通过积极投资而非被动投资来争取更好的 表现。




第 20 章 合理预期


在投资中坚持完美往往会一无所获,我们所能期待的最佳情况是尽可能地进 行大量的明智投资,在最大程度上规避糟糕的投资。




第 21 章 最重要的事


我把成功投资的任务托付给你,它会带给你一个富有挑战的、激动人心且发 人深省的旅程。




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精彩书摘

序.言


在过去20年中,我一直在为我的客户不定期撰写备忘录—起初我服务于西部信托公司,后来则服务于1995年我共同参与创立的橡树资本管理公司。我通过备忘录来阐述我的投资理念,讲解金融运作方式,并提出我对近期事件的见解。这些备忘录构成了本书的核心,在后文中,你会发现许多摘自备忘录的段落,因为我相信,其中的经验教训像切合当年实际一样适用于现在。在摘录时我做了一些小的改动,主要是为了使主旨更加清晰。


保罗·约翰逊:在遇见《投资最重要的事》之前,我在哥伦比亚大学商学院教书时从没有用过教材。自2011年秋季开始,我选用这本书作为我的价值投资和证券分析课的第一本教材。马克斯的讨论对于我的讲座内容是很好的补充。


“最重要的事”究竟是什么呢?2003年7月,我以此为标题写了一篇备忘录,将我认为投资成功必不可少的要素罗列了出来。备忘录是这样开篇的:“每当我与客户及潜在客户会面时,我不断地听到自己说,‘最重要的是X。’10分钟之后,变成了‘最重要的是Y’,之后是Z,以此类推。”最后,备忘录通篇总共讨论了18件“最重要的事”。


在写完原始备忘录之后,我对我认为“最重要”的事做了一些调整,但是基本观念没变:它们都是最重要的。成功的投资得益于同时对各个方面保持密切关注。省略在任何一个方面都有可能导致的不尽如人意的结果。这就是我围绕“最重要的事”这一思想构思本书的原因—每一件事都是构成我所期待的坚固墙体的砖块,缺一不可。


保罗·约翰逊:这一注解贯穿《投资最重要的事》全书的主题,对理解马克斯的投资观点至关重要。我认为,需要向商学院学生解释的最具挑战性的投资理念是,投资需要同时平衡许多基本问题。《投资最重要的事》非常明确地指出了这一点。


我并不打算写一本投资指南。相反,这本书是对我的投资理念的陈述。我视其为信条,它在我的投资生涯中扮演着类似宗教信仰的角色。我信奉这些事情,它们是指引我保持正确轨道的路标。我所提供的信息,是我认为最为恒久的信息。我相信,它们对现在、对未来,都具有重要意义。


霍华德·马克斯:本书主要讲的是我所谓的“投资与人相关的一面”,它不需要太多的金融分析或投资理论—更多的是关于如何思考、处理干扰投资思维的心理影响,同时介绍了许多投资者在思考过程中所犯的错误。当我说“如何思考”时,并不表示我的方法就是唯一的方法,它只是一个示例。要想取得成功,你必须有严谨的思考过程,但并不一定要采用我的。


这不是一本入门指导书。书里没有保证投资成功的秘诀,没有手把手的指导,没有包含数学常数和固定比值的定价公式—事实上,数字极少。书中只提供了一种思维方式,它可能有助于你做出良好的决策,可能更为重要的是,它能帮你避开常犯的错误。


简化投资行为不是我的目标。事实上,我最想表达的是投资有多么复杂。试图简化投资的人带给受众的是极大的损害。我会照常对待收益、风险和过程。无论任何时候,我对特定资产类别和策略的讨论只是为了阐明我的观点。


再谈一谈本书的结构。如上所述,成功的投资得益于同时对各个方面保持密切关注。但凡有可能,我会立即同时讨论所有方面。然而遗憾的是,语言的局限性迫使我每次只能谈一个话题。因此我先以讨论市场环境这一投资发生的场所为开端,继而讨论投资者自身这一影响投资成功与否的因素,以及为了提高成功机会投资者应做的事情。在最后几章里,我尝试将各种想法归纳到一起。不过,因为我的理念是“有机统一的”,所以有些想法会在不止一章里被反复提及,请读者容忍我的重复。


我希望读者认为这本书的内容是新颖、发人深省甚至是带有争议性的。如果有人告诉我,“我很喜欢你的书,它证实了我读过的一切”,那么我会觉得自己写书很失败。我的初衷是分享那些你未曾想到过的关于投资的想法和思维方式—简单的几个字“我从未这样想过”,将令我无比欣慰。


读者会发现,我花费在讨论风险以及如何限制风险上的时间,比花费在讨论如何实现投资回报上的时间还要长。在我看来,风险是投资最有趣、最有挑战性的一个重要方面。


保罗·约翰逊:在我读过的投资书籍中,《投资最重要的事》是第一本综合讨论投资过程中的风险及其重要性的书。事实上,本书最突出的方面及其对投资智慧最大的贡献,就是它对风险进行了广泛讨论。






当潜在客户想了解橡树资本管理公司成功的原因时,他们的首要问题通常都是大同小异:“你们成功的关键因素是什么?”我的答案很简单:历经40余年发展与磨砺所形成的有效的投资理念,以及掌握着高超的技术、有着共同文化和价值观的个人对该理念的贯彻执行。


投资理念来自何处?我可以肯定的一件事是,在迈入投资生涯的门槛时,没有谁的投资理念是完全成形的。投资理念由各种来源的各种想法长期积累总结而来。不在生活中积累经验教训,就不能形成有效的理念。幸运的是,我的一生中既拥有丰富的经验,也得到过巨大的教训。


我在两所杰出的商学院的求学时光是非常有效并具有挑战性的:在沃顿商学院攻读大学本科时,我接受了理论研究之前的具体而定性的教育;在芝加哥大学商学院,我接受了理论性的量化教育。重要的并不是具体的学习内容或学习过程,而是面对两种主要的投资思想流派,我必须思索如何将其融会贯通成为我自己的方法。


重要的是,理念源自持之以恒的警醒。你必须要知道世界上正在发生什么,也必须要知道这些事件将导致什么结果。只有这样,你才能在类似的情况再次出现时吸取教训。大多数投资者做不到这一点—它比一切都重要—因此,他们注定将屡次遭受经济繁荣与萧条周期之害。


塞思·卡拉曼:保持警醒同样增加了为从未发生过的事情做准备的概率。沃伦·巴菲特在物色接班人的时候强调了这一点的重要性。保持警醒有助于识别并有可能及时避免不断增加的风险。马克斯在第5章中明确地说明了这一点。


我喜欢说:“在你得不到你想要的东西时,你得到的是经验。”


乔尔·格林布拉特:这是我最喜欢的“马克斯学说”之一。我常常会想起这句话!


好光景只会带来坏经验:投资很容易,你已经了解投资的秘密,你不必担心风险。最有价值的经验是在困难时期学到的。从这个意义上讲,我“有幸”经历过一些重大事件:阿拉伯石油禁运、滞胀、20世纪70年代漂亮50股票的崩盘以及“证券之死”;1987年的黑色星期一,道琼斯工业指数在一天之内暴跌22.6%;1994年的利率高涨,导致利率敏感型债务证券跳水;新兴市场危机,1998年的俄罗斯债务违约和美国长期资本管理公司的彻底垮台;2000—2001年科技股泡沫的破裂;2001—2002年的会计丑闻;以及2007—2008年席卷世界的金融危机。


塞思·卡拉曼:对这一事实的描述可能是本书中最为触目惊心的。在这个时期,投资者像被催眠一般期待着两位数的年收益率而完全忽略了风险。17年已经足够长久—几乎是一个人的职业生涯的一半—然而,仅凭这么长时间的职业生涯难以经受住时间的考验。


经历过20世纪70年代尤为重要,因为当时的你会发现,挑战无处不在。事实上,在70年代想找一份投资工作是不可能的,也就是说,你必须在70年代还没有到来之前进入投资领域,才能积累那个年代的经验。有多少在60年代开始从事投资工作的人,直到90年代末科技泡沫开始颤动的时候还在继续从事投资工作的?没有多少。大多数专业投资者是在80年代或90年代才进入这个行业的,他们无从知晓,市场的跌幅竟然还会超过1982—1999年出现的5%的最高跌幅。


如果你的阅读范围广泛,那么你可以向有着伟大思想的人学习—对我来说最重要的有:查理·埃利斯的《输球游戏》(《金融分析家杂志》,1975年7—8月刊)、约翰·肯尼斯·加尔布雷斯的《金融狂潮简史》(纽约:维京出版社,1990),以及纳西姆·尼古拉斯·塔勒布的《随机漫步的傻瓜》a。他们都对我的思想产生了巨大影响。


保罗·约翰逊:非常棒的书单!幸运的是,现在的学生们又多了一本《投资最重要的事》!




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前言/序言

推荐序1


一本巴菲特读了两遍的投资书


第一,很少推荐书籍的巴菲特为什么如此推荐霍华德·马克斯的书?


巴菲特很少推荐投资书籍,2011年他却大力推荐霍华德·马克斯的书《投资最重要的事》,而且他说自己读了两遍这本书。


霍华德·马克斯的投资业绩接近于巴菲特,他的投资理念和巴菲特非常相似,且他对巴菲特的投资理念非常推崇:“我认为巴菲特是一个伟大的投资者。”


他们两个人还有一点相似之处,全球投资者非常期待巴菲特每年写给股东的信,而专业投资者同样非常期待霍华德·马克斯写的投资备忘录。


你肯定想不到,巴菲特也非常重视阅读霍华德·马克斯写的投资备忘录:“当我看到邮件里有霍华德·马克斯写的投资备忘录,我做的第一件事就是马上打开邮件阅读其内容。现在,我读他的书又重读了这些备忘录。”


霍华德·马克斯的《投资最重要的事》,收录了他自己过去20年写的投资备忘录的精华集锦。


巴菲特的投资水平极高,且他推荐的投资书籍极少,那么他怎么会如此推荐霍华德·马克斯的这本书呢?


一是英雄所见略同。两个人都是价值投资的拥趸,都非常信奉格雷厄姆提出的价值投资的基本原则。霍华德·马克斯几乎在书的每一章都引用了巴菲特的话,可见他和巴菲特的投资思想是多么相同。


二是英雄各有所长。巴菲特擅长把非常复杂的投资哲理用非常通俗易懂的话说出来;霍华德·马克斯则擅长结合自己的投资经验把价值投资基本原则的实践应用方法解释得非常务实,并结合最新的经济情况和市场情况提出自己的独到见解。


巴菲特最初主要投资股票,后来更多地收购和经营企业,而霍华德·马克斯只投资证券,而且主要进行股票投资。所以说从这一点来看,霍华德·马克斯的这本书相当于专门解读自己的股票投资想法、操作方法和心法,他和巴菲特的基本投资原则完全相同,但他比巴菲特更加专注于股票投资,他的投资备忘录更加详细,更加具有可操作性,所以这本书对于以股票为主的投资者更有实践上的借鉴意义。


第二,霍华德·马克斯这本书的核心是超越市场的价值投资的“降龙十八掌”。


霍华德·马克斯这本书的中心思想非常明确:如何取得超越市场平均水平的投资业绩?


这个投资目标看似简单,但是要实现它却相当不简单。他一开始就引用格雷厄姆的话:“投资艺术有一个特点不为大众所知。门外汉只需些许努力与能力,便可以取得令人尊敬(即使并不可观)的结果。但是如果人们想在这个容易获取的标准上更进一步,就需要更多的实践和智慧。”


如何才能战胜市场?


格雷厄姆给出的答案非常精辟:“人们要想在证券市场上取得投资成功,第一要正确思考,第二要独立思考。”


巴菲特强调投资成功必须将用脑和用心结合:“人们要想在一生中获得投资成功,并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或机密信息,而是需要一个稳妥的思考框架作为决策的基础,并且有能力控制自己的情绪,使其不会对这种思考框架造成侵蚀。格雷厄姆的书能够准确和清晰地为你提供这种思考框架,但对情绪的约束是你自己必须做到的。”


霍华德·马克斯说得更加直白:“记住,你的投资目标不是达到平均水平,你想实现的目标是超越平均水平。因此,你的思维必须比别人更好—更强有力、水平更高。正因其他投资者非常聪明、消息灵通,并且高度智能化,所以你必须让自己具备一种他们所不具备的优势。你必须想他们所未想,见他们所未见,或者具备他们所不具备的洞察力。你的反应与行为必须与众不同。简而言之,保持正确可能是投资成功的必要条件,但不是充分条件。你必须比其他人做得更加正确……其中包含的含义是,你的思维方式必须与众不同。”


霍华德·马克斯把超越市场平均水平所必需的与众不同的思维称为“第二层次思维”。为什么说是第二层次?因为它代表高人一等,胜人一筹。投资是一门科学,更是一门艺术,而投资艺术和其他艺术一样,要想卓越出众,既要多用脑,又要多用心:一是如何用脑进行与众不同的第二层次的思考和决策,想问题比一般人更深入;二是如何用心坚持与众不同的第二层次的思考和行动,行动上比一般人做事更高明。


这本书的核心可被归纳为一句话:逆向思考并逆向投资。


而这正是巴菲特一生一再重复的最基本的投资原则:在别人恐惧时贪婪,在别人贪婪时恐惧。


巴菲特在致股东的信中谈得最多的是与众不同的正确投资思维应该是什么,而霍华德·马克斯在投资备忘录中谈得更多的是根据他个人多年的实际投资经验,如何才能够做到与众不同地正确思考并行动,因为他深切体会到,在投资上与众不同而且是与绝大多数人都不同,会让投资人的短期业绩压力变大,心理压力变大,这比在生活中做到与众不同更加困难。


霍华德·马克斯从他自己逆向思考并逆向投资的40多年的投资经验中,总结提炼出18件投资最重要的事,也是他认为的18种最重要的卓越投资技术,而这些正是巴菲特和霍华德·马克斯这些价值投资大师取得长期战胜市场的优秀业绩的关键,所以我称之为价值投资者的“降龙十八掌”秘籍。


我简要概括如下:1.最重要的不是盲目相信股市总是有效或者总是无效,而是清醒地认识股市相当高效而且相当难以被击败,只有真正的高手才能长期战胜市场。2.最重要的投资决策不是以价格为本,而是以价值为本。3.最重要的不是买好的,而是买得好。4.最重要的不是波动性风险,而是永久损失的可能性风险。5.最重要的巨大风险不发生于人人恐惧时,而发生于人人都觉得风险很小时。6.最重要的不是追求高风险高收益,而是追求低风险高收益。7.最重要的不是趋势,而是周期。8.最重要的不是市场心理钟摆的中点,而是中点的反转。9.最重要的不是顺势而为,而是逆势而为。10.最重要的不是想到逆向投资,而是做到逆向投资。11.最重要的不是价格也不是价值,而是性价比,即安全边际。12.最重要的不是主动寻找机会,而是耐心等待机会上门。13.最重要的不是预测未来,而是认识到未来无法预测,但可以先做好准备。14.最重要的不是关注未来,而是关注现在。15.最重要的是认识到短期业绩靠运气,而长期业绩靠技术。16.最重要的不是进攻,而是防守。17.最重要的不是追求伟大成功,而是避免重大错误。18.最重要的不是在牛市时跑赢市场,而是在熊市时跑赢市场。


第三,巴菲特建议的最佳投资学习方式是模仿大师。


那么,我们如何才能学会巴菲特和霍华德·马克斯两位投资大师长期战胜市场的“降龙十八掌”?


巴菲特建议投资初学者最好的投资学习方法是模仿大师:“我一直认为,对于刚开始起步的投资人来说,应该寻找已经被证明长期成功有效的投资方法,然后依葫芦画瓢照着做就行了。令人吃惊的是,这样做的人实在太少了。”


巴菲特自己就是从模仿大师开始的:“50年前,我在哥伦比亚大学开始学习格雷厄姆教授的证券分析课程。在此之前的10年里,我一直盲目地热衷于分析、买进、卖出股票,但是我的投资业绩却非常一般。从1951年起,我的投资业绩开始明显上升,但这并非由于我改变饮食习惯或者开始运动,我唯一添加的新的营养成分是格雷厄姆的投资理念。原因非常简单:在大师门下学习几个小时的效果,远远胜过我自己在过去10年里自以为是的天真思考的结果。”


连巴菲特都非常重视霍华德·马克斯写的投资心得,我们为什么不重视?


既然霍华德·马克斯已经把超越市场的价值投资的“降龙十八掌”写得如此浅显易懂又如此切实易行,那么我们为什么不像郭靖那样用心模仿和练习?


学习价值投资的艺术,和学习打网球的艺术一样,和学习弹钢琴、绘画等艺术也一样,大师讲的道理相当简单,大师的基本动作也非常简单,但是要做好、做得非常熟练则相当不简单,需要长期的坚持练习和实践。所以即使是巴菲特这样伟大的投资大师,虽已80多岁了,但还在持续不断地阅读很多好的投资书,最近他读过而且推荐大家读的就是霍华德·马克斯的这本书。


巴菲特说他实际上已经读了两遍这本书了。我一听,赶紧在两个月内读了三遍这本书。现在让我们一起再读一遍吧!


刘建位


汇添富基金公司首席投资理财师


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